La puja por quedarse con el casino de Puerto Varas entre los dos mayores grupos de casinos del país, Enjoy, controlado por la familia Martínez, y Dreams -ligado a los Fischer y Citigroup-, no es sino el reflejo de algo más grande: cuál es el mayor actor del país. b4u5o
Pagando US$30 millones por el 50% que no tenía de Puerto Varas, Fischer puso fin a nueve años de sociedad con los Martínez, los que incluso pudieron haber terminado en un conglomerado mayor cuando en 2007 ambos pidieron autorización para fusionarse. Hoy los grupos manejan ocho de los casinos en operación bajo la nueva ley y sumarán dos más que están en construcción. A ello se suman otros cinco casinos que suman bajo concesión municipal.
Para el superintendente Francisco Leiva, “lo que ha ocurrido es algo natural en cualquier mercado”. Leiva dice que la unión permite economías de escala para negociar, por ejemplo, con proveedores y artistas para los casinos. “No hay ninguna limitación en el tema de la concentración”, advierte.
Bajo la lupa financiera
Enjoy tiene un volumen mayor. Tiene casi 4 millones de visitas en sus salas de juego, mientras que Dreams suma casi 2,5 millones. Enjoy también supera a Dreams en ventas, con ingresos por US$ 155 millones al tercer trimestre de 2010, mientras Dreams facturó US$ 87 millones. El área de juegos aporta US$ 108 millones al total de Enjoy y US$ 68 millones a Dreams. El resto proviene de alimentos y bebidas para ambos operadores.
La diferencia se produce en el Ebitda o flujo de caja. Enjoy a septiembre de 2010 tenía un Ebitda de US$ 35 millones, equivalente a un 22,6% de las ventas. Dreams, con ventas mucho mayores, registra un Ebitda similar: US$ 31,9 millones, un 36,4% de las ventas.
“Estas compañías en general estamos con proyectos nuevos que requieren una fuerte inversión inicial y hay que partir con toda la oferta y capacidad. Históricamente estamos con márgenes de Ebitda sobre 30% y después de esta fase de fuerte inversión que hemos hecho en los últimos años estamos encaminados para volver a esos niveles”, señala Rodrigo Larraín, gerente de Finanzas e Inversiones del grupo. A estos niveles volverían en 18 a 24 meses, agrega.
En la relación deuda-patrimonio, Dreams tenía 1,26 veces a septiembre y Enjoy, 4,23. La firma de los Martínez dice que bajó a 2,6 veces tras pagar pasivos.
El analista de Humphrey’s, Gonzalo Neculman, dice que la industria “se está haciendo un negocio más atractivo, que compite con la entretención. La rentabilidad futura tiene muy buenas perspectivas para todos los operadores”, señala.
Un tema latente para ambos grupos es el vencimiento de las concesiones municipales en 2015, por las que deberán volver a competir. Mientras Dreams tiene Iquique y Puerto Varas en ese esquema, Enjoy tiene Coquimbo, Viña del Mar y Pucón. Para Dreams, estas plazas representan un 35% de sus ventas. Enjoy no revela ese dato.
Fuente: La Tercera